公司公布业绩快报，2018年收入同增37.21%至14.47亿元，营业利润同增46.00%至3.35亿元，除主业本身的强势增长外，公司通过高新技术认定，归母净利同增60.98%至2.90亿元。

Q4收入端强势增长30.8%，续写亮眼表现：从季度数据来看，2018年公司Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分别达到30.3%/44.9%/45.7%/30.8%，虽然Q4社会零售增速整体承压，但比音勒芬作为高端休闲运动领域龙头仍在Q4保持了强劲增长，这与运动休闲细分领域市场的蓬勃发展，以及公司自身公司坚持“三高一新”产品开发宗旨不断提升产品、在品牌宣传以及渠道优化所做诸多努力密不可分。从全年来看，公司收入同增37.2%至14.5亿元，门店数量较2017年末的652家净增100家左右（+15%），增长主要由单店销售增长推动。

利润端：通过高新认定，助力Q4利润超预期高增：比音勒芬在2018年单季度收入的高速增长助力公司税前利润增速在Q1/Q2/Q3/Q4分别达到43.1%/66.5%/54.0%/29.2%，而18年末通过高新技术认定、全年按照15%缴纳所得税更带来税后利润高增，Q1/Q2/Q3/Q4归母净利增速分别达到 41.6%/56.6%/56.7%/95.9%，全年来看归母利润则高增60.98%达到2.90亿元。

       2019年在原有比音勒芬品牌继续有序扩张（我们估计扩店计划在80家左右）基础上，此前一直蓄力的新品牌威尼斯也将正式推向市场，拓店计划估计在80家上下。我们认为公司产品卡位精准，产品力、品牌力、渠道力持续提升，有望持续乘高端运动休闲服饰市场发展东风实现快速增长，19年1月进行的冬季订货会亦增长良好，体现渠道对品牌信心。预计公司18/19/20年利润同增61%/32%/29%至2.9/3.8/4.9亿元，对应PE 23/18/14X，维持“买入”评级。

终端零售遇冷、展店不及预期、同店增长不及预期。

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东吴证券投资评级标准：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；

中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；

减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。