10月7日，央行突然放出大招，宣布下调存款准备金率1个百分点。

根据央行官网的新闻通稿、答记者问，此次降准的主要信息是：

1、从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。

2、央行同时宣布10月15日到期的4500亿元“中期借贷便利（MLF）”不再续作，跟降准释放的部分资金对冲。

3、此次降准释放的资金，在对冲上述4500亿MLF资金外，还可以带来7500亿的增量资金。

4、货币政策取向没有改变。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌。

5、降准是否会加大人民币汇率贬值压力？央行的回答是：“不会形成贬值压力。”但是，“中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。”

招商证券认为，国庆假日最后一天公布降准的目的是对冲国庆期间全球股债双杀，并不意味货币政策转向放松。

年内第四次降准

据财联社统计，这是今年以来第四次降准，此前1月、4月和7月分别下调过银行准备金率。

这是今年以来的第四次定向降准，虽然在市场预期之内，但本次直接降准1个百分点，释放的增量资金高达7500亿元，还是超乎预期。市场普遍认为，选择此时点宣布降准，将直接利好节后开盘的股市，避免A股跟随海外股市震荡补跌调整。

图片来源：财联社

财经作家刘晓博分析，央行此次降准非常“爷们儿”：

1、力度是1%，不是常见的0.5%；没有使用“定向降准”，而是堂堂正正的全面降准。一次性给市场增加了7500亿的资金，这是基础货币，理论上可以最多衍生出将近4万亿的广义货币M2；

2、500亿置换MLF，隐含这银行成本的大幅降低。因为降准释放的是银行自己的资金，而MLF是向央行借的较高利率的钱。仅这4500亿置换，就可以让银行每年节省150亿元的成本。

3、这对于实体经济、股市和楼市，都构成利好，意味着资金量增加了，成本降低了，大家都可以感受到央行传递的暖意。

4、展望未来，在年底之前，央行应该还会有一次降准，仍然是为了对抗经济下行压力。目前为止，广义货币M2同比增速仍然没有反弹到两位数，只有重返10%甚至12%以上，才有可能稳住经济。

5、即便是有双倍力度的降准，如果国家队不直接买买买，下周初A股仍然有可能下跌。至于A股的市场底，也还没有最终确认，但A股的确在酝酿一轮较大机会。

 6、这次降准，会给人民币带来贬值压力，央行最后那句“将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行”，其实已经透露了玄机。但人民币汇率不是可以随意波动的。

四个关键点

实际上，机构对于央行定向降准早有预期，且普遍认为第四轮降准会在10月落地。这主要是因为市场确实存在流动性缺口，需要靠降准释放更多的资金来补充。根据统计，10月13日将有4515亿MLF到期，10月16日将有1500亿国库现金定存到期，二者合计回笼资金6015亿。因此，如果10月降准并置换MLF既不会使资金面出现过大的波动，又有助于改善商业银行的资金来源期限结构、支持实体经济融资。

再度定向降准的主要目的，仍在于刺激银行扩表，增加对实体经济的支持力度。与此同时，用降准这一低成本、释放中长期资金的方式替换期限短、成本相对较高的MLF资金，可以降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。

兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，再度降准置换MLF，可拉长资金的期限结构，有助于压缩期限利差；持续的降准，最终会有助于改善市场风险偏好，压缩信用利差，改善民营企业融资条件。

不过，即便市场猜到了央行近期要降准，但都没想到会选择在国庆假期最后一天宣布此消息。要知道，按照央行过去的习惯，都是周五傍晚发重磅消息。此前市场不少分析人士预测，第四轮降准会在10月12日（下周五）宣布。

但为何央行会选择在今日宣布呢？有何特殊用意？

有市场人士认为，这或许是为了对冲国庆假期海外金融市场剧烈波动，防止明日国内金融市场开盘后大幅度补跌有关。在过去一周里，受美元持续走强影响和美债收益率大涨影响，海外多国金融市场再度上演股债汇三杀，离岸人民币兑美元汇率上演过山车行情，多次跌破6.90重要关口。

外围市场的波动必定会波及国内市场，此时宣布降准消息，无疑是释放重大利好对冲负面影响。

西南证券宏观团队认为，央行继续降准，显示央行政策已经明确的以稳定国内经济和金融市场为主。因此，长假后A股开盘后的走势，可能会比此前预期的要好不少。

本次定向降准有两大超预期的方面，一是宣布的时点超预期，另一个则是降准的力度超预期。

本次降准1个百分点，共释放资金1.2万亿元，除置换到期的4500亿元MLF资金外，还另外释放增量资金高达7500亿元。相比之下，今年6月宣布的第三次定向降准只下调0.5个百分点的存款准备金率，释放净流动性约4000亿元；今年4月宣布的第二次定向降准尽管也下调了1个百分点的存款准备金率，但释放的增量资金也只有4000亿元左右。

在此之前，不少机构认为央行本次降准会下调0.5个百分点，但实际却降了1个百分点。

为何央行会释放如此多的增量资金，是否意味着大水漫灌？

对此，央行有关负责人解释称，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。央行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

中信证券首席固定收益分析师明明称，降准支持实体经济。总体来说，M2增速和社融增速仍然处于较低水平，本次降准仍然以满足融资需求为目的，并不是大水漫灌。

毫无疑问，再次降准释放长期低成本资金，对银行、股市、企业来说都是利好，但在给市场提供利好的同时，有机构担心降准会给人民币汇率造成贬值压力。

交银国际董事总经理洪灝表示，选择这个时间节点操作，对流动性、预期、情绪影响皆偏中性。看来九月经济数据进一步明显放缓，人民币贬值压力仍存。

不过，市场也在普遍认为，尽管人民币贬值压力仍存，但相对可控。明明表示，本次降准仍然是实质中性的货币政策操作，而央行也不排除使用其他必要措施（包括逆周期因子、掉期操作等）稳定市场预期，维持汇率的基本稳定。

央行相关负责人表示，本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

不过，由于国庆期间离岸人民币兑美元汇率上演过山车般行情，多次突破6.90重要关口，目前在岸和离岸价差高达300点，所以市场普遍认为，节后在岸人民币兑美元汇率仍会小幅补跌，但幅度可控，短期内不太可能破7。

值得注意的是，美元持续走强，长假期间多国货币遭冲击。根据不完全统计，年初至今非美元货币兑美元贬值幅度在双位数的货币达到7个，分别是阿根廷比索、土耳其里拉、南非兰特、巴西雷亚尔、印度卢比、俄罗斯卢布、印尼盾。

西南宏观团队认为，在外部利率攀升，美国国债利率达到近7年高位，而美元再度升值环境下，央行继续降准，显示央行政策已经明确的以稳定国内经济和金融市场为主。在实体经济持续走弱环境下，宽松的货币环境不会发生变化。人民币汇率存在一定贬值压力，但有序可控。

来源：每日经济新闻（nbdnews）、央行网站、财联社、wind资讯等；刘晓博说财经（liuxb929）、券商中国（quanshangcn 作者 孙璐璐）、21财闻汇、大金所。